2017-05-10 10:44 来源： 新浪科技 作者：肖鹏

核心提示： “我并不想人为地去逼着我们团队说你必须赚钱盈利，我只是希望一切都是自然的，当你把用户体验做好了，把成本效率达到极致了，盈利一定是个很自然的过程。”在此前的媒体采访中，京东集团首席执行官刘强东用“顺其自然”回答了关于盈利的问题。

刘强东 资料图

2017年5月8日，京东发布了其截至2017年3月31日的2017财年第一季度业绩。2017年第一季度净收入762亿元人民币，同比增长41.2%。净利润为3.557亿元人民币——这是京东首次在美国公认会计原则下实现盈利。若根据非美国通用会计准则（non-gaap），2017年第一季度京东净利润则为14亿元人民币——超过2016年全年的净利润总和。受财报利好消息影响，京东开盘价达到了37.88美元，较上一个交易日的收盘价大涨近6%。

GAAP下首次盈利

这份gaap和non-gaap双双盈利的财报并不在意料之外。在2016年报中，京东宣布2016财年扭亏为盈，业内却指出京东利用财务统计手法美化数据，交易总额（GMV）和营收两大核心指标增速放缓的问题。“京东什么时候真正实现盈利”也成为了行业关心的话题之一。

“我并不想人为地去逼着我们团队说你必须赚钱盈利，我只是希望一切都是自然的，当你把用户体验做好了，把成本效率达到极致了，盈利一定是个很自然的过程。”在此前的媒体采访中，京东集团首席执行官刘强东用“顺其自然”回答了关于盈利的问题。

然而这样的回答并没有让投资者安心。因此，2017年第一季度的盈利，从发展角度看是顺其自然，从隐隐存在的压力来看，也是必须。

是否持续盈利更为重要

更值得关注的数据是，京东的履约费用率由去年同期的8.3%下降到了7.7%；完成订单量为4.771亿，与2016年第一季度的3.421亿订单量相比，同比增长39%。京东集团CFO黄宣德表示，“从去年第四季度起，京东订单规模就开始有所改善，部分原因是电子产品品类的销量增长迅猛，由于这种产品品类的占比变化，至少它对日用百货品类的冲击变得越来越小。快消品的订单规模同样有了很大提高，对订单履约成本的改善带来积极影响。此外，第三方平台上所有产品品类的每订单规模都改善了。”

对于分析师及背后的投资人来说，是否能延续这样的趋势才是更重要的问题。而对今年剩余几个季度的利润，黄宣德称京东将保持较为谨慎的态度。“京东在第一季度的市场营销投入通常相对较低。例如在第二季度，京东在每年6月18日的店庆日营销投入非常大，我们会向用户大规模返利。此外，我们以前还透露京东计划在今年上线一些新战略项目，有些项目刚刚启动，还有些项目还没有启动，第一季度财报中并未完全反映这些新项目的成本。”黄宣德说。

持续盈利靠什么？

GMV是京东持续披露的重要数据，它为持续亏损的京东提供了足够大的想象空间。2017年第一季度GMV达到1841亿元，同比增长42%。自营业务GMV与平台业务GMV分别为1079亿元和762亿元，均超过40%增幅。两者比值已接近6:4。主营的电子与家电产品GMV达到926亿元，保持着37%的同比增长。黄宣德称，“短期内GMV增速将会放缓，中长期增长速度应该会超过营收增长速度，因为从长期来看，长尾（long tail）类别的市场机遇更好。”

新业务方面，京东在第一季度对原服饰家居事业部进行了拆分，分别成立大服饰事业部和居家生活事业部。这宣告了京东品类扩张将继续加快。另外，2017年第一季度日用商品及其他品类商品的交易总额为915亿元，相比去年同期增长48%，占总交易额比例从2016年第一季度的48%上升至50%，与主营的电子产品持平。这也得益于京东与沃尔玛的合作。

但黄宣德称，“快消品仍然在大量烧钱，在消耗我们的大笔现金，但我们仍致力于对这个品类进行投资。不过，京东从其他产品品类上赚的钱，足以承担这种投入，最终让我们在快消品品类获得回报。”服装品类增长很快，黄宣德用了两个“非常”来形容，这一品类对京东自营业务GMV的贡献很大，但目前基数仍较小，从刘强东一系列的动作来看，这将是京东的重点之一。

跨境海淘也是电商发力的领域。继山姆店合作之后，京东将沃尔玛旗下英国着名超市品牌ASDA以全球购官方旗舰店的形式正式引入中国。京东全球购还与拜耳、Inferno和丝塔芙等多家全球顶级品牌合作。国际知名药妆品牌雅漾官方旗舰店也在本季度正式入驻京东自营平台。然而，比起价格透明的数码3C产品，美妆、奢侈品等多数品类不同渠道的价格差异较大，京东全球购的价格与买手制的平台、甚至是部分自营平台相比还不具有优势。对此，京东如何调整将是接下来几个季度的看点之一。

在剥离京东金融后，京东也在4月宣布组建京东物流子集团。目前，京东已拥有中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包（新达达）六大物流网络，并在全国范围内拥有256个大型仓库，6906个配送站和自提点，以及7个大型智能化物流中心“亚洲一号”。2016年12月，京东悄然提高了免运费服务的标准，体现了京东物流从单纯的投入向盈利的转变。

截至2017年3月31日，京东现金及现金等价物、受限资金及短期投资共计350亿元，过去12个月的经营现金流为102亿元人民币，同比增长405%。剔除经营现金流中包含的京东金融相关影响，京东过去12个月的自由现金流为168亿元人民币，同比增长120%。从现金流来看，京东还有很大的调整空间。

总结

无论如何，京东在第一季度已交上了一份较为亮眼的答卷。根据京东预计，2017年第二季度净收入介于880亿元至905亿元之间，同比增长约为35%至39%之间。但在　摩根士丹利分析师格蕾丝·陈提出利润率问题时，黄宣德表示公司不会对短期利润率水平发表评论，而是仍然坚持以往的原则，只对中长期利润率水平发表看法。那么能否持续扩大盈利，将是行业和投资人未来继续关注的事。